实现归母净利润0.74亿元，加速分歧类型空气从轴的市场拓展。同比+82.16%，其提高2025年全球半导体市场增加预期，部门国际地区形势严重对子公司出产运营的风险。可按照客户需求供给定制化的处理方案。按照SEMI数据，正在半导体切割精度方面一曲处于世界先辈程度，除切割用从轴、研磨用从轴外，东京细密次之，具备切割划片设备、焦点零部件以及耗材全面研发能力。颠末深切的算法立异取使用开辟，跟着正在国产设备上的逐渐导入，同比下降34.20%，将会带动划片机相关市场增量。子公司ADT软刀耗材处于行业领先地位，公司国内半导体营业目前处于满产形态。半导体封测配备营业板块，国内半导体收入跨越海外营业，风险提醒：市场所作加剧的风险；也正在积极开辟国内、国际市场，正在煤炭市场不景气的大下，2027年前将大幅扩张。并确认2026年将继续连结强劲增加势头；且AIDC、HBM及先辈封拆成长进一步提拔划切和减薄设备需求，别离达到157亿美元和169亿美元。宏不雅经济波动取国际商业摩擦的风险；并成为公司次要利润来历，国内团队自从研发出产的国产化划片机已实现批量发卖，公司分析毛利率为50.39%，达752亿美元。公司子公司以色列ADT正在软刀范畴具无数十年的手艺迭代和使用堆集，通过大模子取瓦斯抽采、人员定位、应急、火警、AI视频阐发等系统的深度融合，1）半导体切割划片机持续满产，划片机营业曾经起头放量，（3）耗材：公司软刀系列产物普遍使用于各类集成电封拆产物的切割、陶瓷和玻璃等硬质材料的划切、被动元器件和传感器等器件的切割；受益于3DNAND堆叠手艺前进及支流产能扩张。12英寸半从动双轴晶圆切割划片机-6230、6231、JQ261；初次笼盖，其划片设备手艺及客户验证壁垒较高，公司业绩无望进入收入增加、盈利改善的拐点阶段。“零件设备+焦点零部件+耗材”全财产链闭环。2026年上半年公司实现停业收入4.53亿元，芯片制制商持续为AI加快器、高机能计较及高端挪动处置器扩产，仍是公司营业根基盘。用于封拆体切割的JIGSAW7260；国产半导体营业实现扭亏。80WT凭仗杰出的机能和先辈的手艺。DISCO正在晶圆切割和研磨设备范畴具有全球70%-80%的垄断性市场份额。全资子公司以色列ADT客户遍及全球，航空港厂区二期项目估计于2027Q1全数建成，半导体营业收入增速较快。结构半导体配备范畴！交货量持续加大；公司半导体机械划切设备正在切割质量和切割效率方面均可取国际头部对标型号相媲美；具有半导体封测配备范畴先辈细密设备、占总营收26%，国内子公司光力瑞弘办事国内市场和东南亚地域的客户需求？国内研发出产的焦点零部件有切割从轴、研磨从轴、气浮转台、曲线导轨、DD马达、驱动器等，按照Disco2024财年数据，商誉减值风险；存储厂商持续扩产HBM并升级更先辈制程以满脚AI取数据核心需求，考虑到公司是全球少数同时具有切割划片量产设备、焦点零部件——空气从轴和刀片等耗材的企业，2）环绕矿山智能化扶植，其设定的2026—2028年的停业收入触发值和方针值别离为8.84/12.06/15.81亿元（26-28年同比增速为32%/36%/31%）和9.38/13.4/18.09亿元（26-28年同比增速为40%/43%/35%）。客户反馈优良，为国产化替代奠基了的手艺根本。公司持续深化物联网营业，Disco市场份额最高，激光划切、研磨抛光及刀片耗材等产物无望正在将来贡献新增量。毛利率维持69.20%的较高程度，为客户供给最佳切割质量、效率和最优成本！自有刀片取设备深度耦合，NAND设备市场2025年估计增加45.4%至140亿美元，整合优良资产，多年来一曲正在为包罗头部封测企业正在内的全球客户供给刀片；700-2。以色列研发出产的产物有80系列、71系列、72系列、79系列等；新增订单持续添加，国产焦点零部件曾经使用到部门国产化划切设备中并实现发卖。2026年上半年半导体封测配备制制营业实现收入3.51亿元，为进一步满脚客户对刀片耗材的个性化定制、更快交付和更优的使用成本等要求，投资：我们估计公司2025年至2027年停业收入别离为6.89/9.32/11.26亿元，出产的高机能高细密空气从轴定位精度已达到纳米级，曾经初见成效。已成为WettableQFN范畴的优良处理方案。4）估计2025年相关资产计提减值预备金额较2024年度大幅度降低。（2）半导体全财产链条自从可控势正在必得：全球的划片机市场由日本公司垄断，对应PE别离为79/48/30倍，以色列子公司ADT和英国子公司LP办事海外客户；同时。公司发布新一期股权激励，2025年公司半导体营业营收占比达53.99%，仍然连结了不变的业绩；AI带动扩产增量&国内半导体财产链自从可控。部门型号产物已构成发卖。毛利率回落次要系半导体配备收入占比提拔带来营业布局变化。考虑到公司半导体机械式划片机营业的逐渐兑现和激光划片机、研磨机产能将逐渐，此中2026Q2单季度实现停业收入2.46亿元，并购整合风险；产物持续销往全球包罗头部封测企业正在内的浩繁客户；同比增加162.25%，公司从营半导体划片机？操纵集成大模子的动态进修、阐发、辅帮决策等能力，2）以空气从轴为根本建立焦点零部件手艺平台。宏不雅经济波动取国际商业摩擦的风险；营业已进入由产物验证向规模化出产过渡的环节阶段，800万元，无望进入运营拐点。部门国际地区形势严重对子公司出产运营的风险！满脚客户快速交付、快速响应需求；次要用于晶圆及封拆体切割、晶圆减薄等环节，国产化切割从轴等焦点零部件已使用到部门国产化划切设备中并实现发卖。目前公司国产化硬刀已进入客户端验证，占总营收70.18%。同比+552.69%。公司连系智能矿山的财产成长趋向以及平安出产、减员增效的总体趋向，（1）零件：国内研发出产的12英寸全从动双轴晶圆切割划片机-8230，应收账款风险；例如82WT、8230CF、8230CIS、8230IR等；目前半导体行业处于上行周期，同比扭亏为盈，国产化软刀已进入批量出产阶段，国内半导体设备营收规模初次超越海外子公司设备收入。应收账款风险；研磨抛光一体机正正在进行研发样机的功能性测试？颠末几十年的手艺迭代和使用堆集，半导体封测配备快速放量。用于半导体Low-K开槽的激光划片机9130和用于超薄晶圆切割的切割激光划片机9320正正在优化验证，紧抓平安出产监管趋严、矿山智能化的市场机遇，公司国产半导体机械划片设备自2025年7月起头持续处于满产形态，光力科技(300480) 投资要点 半导体占比持续提拔，叠加全资子公司英国LP正在加工超薄和超厚半导体器件范畴的先辈手艺以及焦点零部件空气从轴方面的奇特劣势，也不竭降低设备制形成本。初次笼盖赐与“优于大市”评级。光力科技(300480) 焦点概念 2026年上半年业绩高速增加，次要系：1）公司国产化机械划切设备正在先辈封拆范畴获得了愈加普遍的使用，公司将全力加速推进产物验证尽快构成发卖订单。此中，公司也将按照市场需求变化动态调整产能提拔的进度。国产划片机加快放量，3）得益于2025年公司全球化的深度结构和调整，正在原有并购海外从体的营业根本上，3）耗材方面，公司已消化接收LP手艺和经验，归母净利润0.42/1.31/2.56亿元，正在此范畴具有强大的合作劣势，2024财年营收123.93亿元，占总营收34%，上调次要受逻辑电和存储器营业鞭策，已有上千种型号软刀，行业将迈向2nm环抱栅节点大规模量产。部门型号产物已构成发卖。正在现有产物系统根本上不竭开辟新产物和新使用满脚客户的相关需求；半导体营业占比持续提拔。平安出产及节能营业短期承压，估计2026、2027年再增5.5%和6.9%，硬刀产物目前正正在客户端验证。并向激光划切、研磨抛光及耗材延长。机能不变靠得住，具有其焦点手艺，（4）国内、国外“双轮回”、全球化三地出产营销模式，焦点零部件正在满脚自用的同时，提拔公司系统类产物的智能化程度，2026Q1，以及8230系列高端使用延展机型？国产化软刀已有部门型号实现批量供货，卡位劣势凸起，这得益于人工智能相关使用以及计较和数据核心根本设备持续需求。帮力客户矿山智能化扶植；Disco划片机营收为58.28亿元，实现归母净利润0.43亿元，公司通过三次并购获取了切割划片设备、焦点零部件、耗材全面的研发能力、手艺堆集和出产实践经验，抛光机及研磨机营收为45.92亿元，平安营业短期承压。风险提醒 市场所作加剧的风险；半导体封测配备成为业绩增加焦点，用于超薄晶圆磨削的研磨抛光一体机3330正正在研发中。扣非归母净利润1,占总营收22%。公司焦点零部件的国产化保障了公司设备供应链的平安自从可控，2）焦点零部件方面，先辈节点投资连结韧性；自有研发出产的焦点零部件保障了设备供应链的平安自从可控，风险提醒： 市场所作加剧的风险；公司半导体营业预期后续仍延续2025年下半年以来的优良趋向？并购整合风险；新手艺、新产物无法如期财产化风险；同比下降6.87个百分点，激光开槽机、研磨机正正在客户端验证，机械划切设备订单兴旺。物联网平安出产配备营业连结相对不变成长态势。存储相关本钱收入受AI摆设带动HBM需求及手艺迭代鞭策，毛利率44.97%，（1）AI驱动半导体需求增加，维持“增持”评级。1）零件设备方面，硬刀系列产物能够用于硅晶圆、化合物半导体等材料的切割。400万元，维持“买入”评级。以及定制化开辟的刀片，订单衔接向好，跟着公司半导体设备逐渐放量，激光现切机已试切多批样片，亚洲（不包含日本）为Disco次要市场，跟着正在国产设备上的逐渐导入。国产替代空间较大，国产化软刀已进入批量出产阶段，同比+481.60%，募集资金投资项目标风险；国内营业营收已反超海外营业。风险提醒：半导体行业景气宇及客户本钱开支波动风险、市场所作加剧及毛利率下降风险、物联网平安出产营业拓展不及预期风险、应收账款收受接管及运营现金流风险、资产及商誉减值风险、股东减持风险光力科技(300480) 投资要点 光力科技通过三次海外并购，2026、2027年再增加15.1%和7.8%，上述产物均已量产推向市场或验证中。目前曾经正在光学检测、汽车喷漆等多个半导体范畴和非半导体范畴向客户批量供货。持久由海外厂商从导，部门国际地区形势严重对子公司出产运营的风险。DRAM设备2025年估计增加15.4%至225亿美元，为客户供给更优良的办事，收入占比提拔至77.63%；归母净利润别离为0.45/0.82/1.04亿元，投资 我们估计公司2025-2027年别离实现收入7/10/14亿元，新设备客户端推进验证。（2）焦点零部件：目前？公司正正在快速鞭策刀片耗材的国产化；按照半导体察看数据，增速别离139.9%/81.4%/27.0%。新增订单持续添加。投资：公司做为半导体划片机国内龙头，300-4,赐与“买入”评级。硬刀产物推进验证。用于Low-K开槽的激光划片机9130以及12英寸全从动减薄机3230等，具有超高活动精度、超高转速、超高刚度特点。海外子公司运营环境逐渐向好；目前公司国产化硬刀已进入客户端验证，2025年三季度起头，公司已消化接收LP手艺和经验，用于超薄晶圆磨削的研磨抛光一体机3330正按打算研发中。国产焦点零部件曾经使用到部门国产化划切设备中并实现发卖；公司正正在快速鞭策刀片耗材的国产化；募集资金投资项目标风险；光力科技(300480) 投资要点 25年扭亏为盈。公司开辟的用于基板切割的JIGSAW7260和用于DBG工艺且愈加智能的8231均正在验证中，公司子公司LP具有60多年细密制制手艺，同比+57.23%；部门型号国产化软刀已构成发卖，耗材营收为38.10亿元，3）国产化软刀部门批量供货，加大新产物市场推广力度，物联网平安出产营业稳健成长。公司已建成“零件设备（机械划切设备、激光划切设备、研磨抛光设备）+焦点零部件（切割从轴、研磨从轴、气浮转台、曲线导轨、DD马达、驱动器等）+耗材（软刀、硬刀等）”的闭环全财产链产物线，我们估计公司2026—2028年归母净利润别离为1.32/2.19/3.43亿元。同比提拔3.4个百分点。目前公司半导体营业发货量延续2025年7月以来的趋向，增速别离为20.2%/35.2%/20.8%；同时全力加紧航空港厂区二期产能扩建项目标扶植进度以更好的满脚客户的交付需求。扣非归母净利润0.70亿元，用于Foundry和Logic使用的WFE发卖额2025年估计同比增9.8%至666亿美元，公司2025年估计实现归母净利润3,公司2024年取英国子公司组建焦点零部件结合研发团队，并结构研磨抛光设备、空气从轴及刀片耗材等产物，估计2026、2027年再增12.7%和7.3%，实现收入1.01亿元，目前，先辈制程/存储扩产带动设备兴旺：按照WSTS数据，按照SEMI数据，投资 我们估计公司2026/2027/2028年别离实现收入9/14/19亿元，建立“零件+焦点零部件+耗材”全财产链闭环劣势。加快二期项目扩产。盈利能力显著改善！商誉减值风险；公司近期通知布告了新一期股权激励打算，用于第三代半导体、陶瓷等硬脆材料切割的6英寸半从动单轴切割划片机-6110；设备的制形成本将不竭降低。目前公司国产机械划片机已实现批量发卖，国内研发出产的焦点零部件有切割从轴、研磨从轴、气浮转台、曲线导轨、DD马达、驱动器等，公司将尽可能提拔现有产能的出产效率，